运营|陈小妍

另镜(ID:DMS-012)

10月12日，“鹿晗概念股”风华秋实第五次递表港交所受到资本市场关注，以“鹿晗”为招牌艺人的风华秋实，在业务上无法摆脱对鹿晗的依赖，仅招股书中就提及鹿晗200余次。

另镜了解到，风华秋实旗知名艺人包括鹿晗、黑豹乐队、宋佳和魏大勋，但上述艺人并未直接持有公司股权。2019-2021年及2022年上半年鹿晗贡献营收比重分别为25.5%、21.2%、9.3%及25.2%。

今年上半年，风华秋实营收4300万元，净利润仅为300万元。公司业务分为三大板块，授出音乐版权及录制、演唱会主办及制作及艺人管理。授出音乐版权及录制为主要业务板块，2022年上半年贡献了95.1%的营收。

前有“周杰伦概念股”巨星传奇三战港交所，又有“王一博概念股”乐华娱乐上市前夕突然暂缓港股IPO计划，随着“鹿晗概念股”风华秋实第五次递表港交所，娱乐公司进入IPO密集期。

鹿晗的商业版图

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作为一个在线音乐平台，风华秋实专注于授出音乐版权及音乐录制业务，辅以演唱会主办及制作及艺人管理。风华秋实自2011年起开始建立包括摇滚、流行、流行摇滚、民谣等音乐库，截止招股书披露日，其音乐库中的作品由2018年的332件增长至829件。

2019-2021年及2022年上半年，风华秋实实现营收0.56亿元、0.71亿元、0.82亿元和0.43亿元，同比变动-44.51%、27.5%、15.95%和177.68%。实现净利润分别为0.21亿元、0.48亿元、0.39亿元和0.03亿元，同比变动14.25%、123.52%、-18.03%和149.62%。

鹿晗与风华秋实的合作始于2015年，二者的合作模式中大部分为授出音乐版权及录制业务，鹿晗集团（包括鹿晗控制的东阳宸祐影视文化工作室、南京鹿晗影视文化工作室和上海方昱影视文化工作室）为风华秋实的重要内容供应商。

2015年，风华秋实与鹿晗签订独家音乐合约并发布了鹿晗的首张个人专辑《Reloaded》；2016年，风华秋实主办了鹿晗的巡回演唱会《Reloaded》并发布了他的迷你专辑《Xperience》。

2017年，风华秋实发布了鹿晗的专辑《XXVII+》；2018年，风华秋实发布了鹿晗的专辑《XXVII》并主办了他的巡回演唱会《RE：X》。

2019年，风华秋实通过子公司东阳飞帆与鹿晗就招聘及训练新人展开合作，该项目启动后，风华秋实招聘了一些新的练习生艺人，并发布了鹿晗的专辑《π-volume.1》和《π-volume.2》。

2020年，公司继续发布了鹿晗的专辑《π-volume.3》、《π-volume.4》及《敏感(L.H.x Z.Tao)》2021年，风华秋实发布了鹿晗的专辑《π》；2022年，风华秋实为鹿晗发布了“Slow Ride”专辑。

鹿晗作为风华秋实的主要内容产出，历年来公司向鹿晗集团采购音乐产品的总额较高，2019-2021年及2022年上半年，风华秋实向鹿晗集团采购总额占公司采购成本比重分别达46.1%、29.5%、16.1%及9.2%。

不过对于鹿晗来说，与风华秋实的合作或仅限于出授音乐版权及录制等商业合作方面，鹿晗并未直接参股风华秋实且并未在风华秋实担任任何管理角色。

公开资料显示，鹿晗担任12家企业的股东，分别是上海方廷文化传播工作室、上海方谷文化传播工作室、上海方昱影视文化工作室、珠海鹿之梦文化创意有限公司、上海七奕文化事务所、东阳宸祐影视文化工作室、珠海弘午文化创意有限公司、南京鹿晗影视文化工作室、厦门崇然文化传播工作室、东阳宸益影视文化工作室、南京祐晗影视文化工作室、上海方佑文化传播工作室。

鹿晗并未直接持股

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鹿晗曾担任高管的公司包括东阳弘垣文化传媒有限公司、上海方廷文化传播工作室、上海方昱影视文化工作室等6家。鹿晗与风华秋实在股权和管理方面的交叉或仅限于风华秋实孙公司东阳飞帆的成立。

2018年，风华秋实全资子公司上海风华与鹿晗曾控股且担任高管的东阳弘垣文化传媒有限公司分别以50%与50%的出资比例成立了东阳飞帆，主要从事音乐录制和艺人培训，通过东阳飞帆，风华秋实与鹿晗合作招聘及训练新人。

2018年12月7日，东阳弘垣以1元转让东阳飞帆1%股权予上海风华，转让完成后，东阳飞帆由上海风华及东阳弘垣分别拥有51%及49%的权益。

2019年10月30日，上海风华以7.65万元转让东阳飞帆2.55%股权予李静玉女士，同日，东阳弘垣以3.15万元转让东阳飞帆2.45%股权予李静玉女士。转让完成后，东阳飞帆由上海风华、东阳弘垣及李静玉分别拥有48.45%、46.55%及5%的权益。

2019年12月20日，上海风华与李静玉签订一致行动协议，据此，李静玉同意，其于东阳飞帆的股东会议上行使投票权时，有关（但不限于）东阳飞帆的营运、管理、会计及人员管理的事宜将遵从上海风华的决定。因此，上海风华在东阳飞帆的股东会议上将行使53.45%投票权，自此东阳飞帆入账列为风华秋实的附属公司。

不过公开资料显示，东阳弘垣成立于2018年，成立之初法定代表人、经理、执行董事及控股股东为鹿晗，首次参股持股比例达99.99%，认缴金额为99.9万元。但2022年9月27日鹿晗退出，截至2022年9月27日，东阳弘垣实控人变更为高苏尧，持股比例达99.9%。另一位股东为邹雪昕，持股0.1%。。

目前，鹿晗并未再与风华秋实存在股权或管理的交叉。根据风华秋实的股权结构，旗下其他艺人也并未直接持有公司股权。

来自腾讯音乐收益剧降

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除了依赖单一艺人之外，风华秋实还存在客户集中度过高风险。2019-2021年及2022年上半年，来自五大客户的总收益分别为4800万元、6590万元、6870万元及3930万元，分别占集团总收益约86.3%、93.3%、83.9%及92.9%。其中，来自最大客户X产生的收益分别占总收益的26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9%。

招股书介绍，客户X是一间母公司在纽交所及港交所上市的集团公司，是领先中国的线上音乐及音响娱乐平台营运商，占2021年中国音乐版权行业音乐版权总支出的一半以上，信息均指向腾讯音乐。

对于风华秋实来说，客户集中度过高，也是潜在的风险。风华秋实在招股书中表示，公司向腾讯音乐娱乐、客户Y、客户Ｚ及咪咕音乐等主流数码串流平台授权音乐库精选曲目，以获得版税收入。

截止招股书披露日，风华秋实已为鹿晗QQ音乐（由腾讯音乐娱乐经营）上制作并发行累计12张钻石认证数码专辑（即每张专辑的销售金额超过人民币500万元）。但在原创音乐上，作为风华秋实的第一大客户，腾讯音乐正在大力发展自己的音乐制作板块，双方一定程度上存在一定的竞争关系。

对此，风华秋实在招股书中表示，数字流媒体平台制作、推广自己的音乐作品，将影响公司音乐作品的表现和知名度，并对公司业务、经营业绩及财务状况产生直接影响。 返回搜狐，查看更多