瑞·达利欧：历史自有安排，以及为什么（上）

6月8日桥水的 Ray Dalio 大佬在中国发展高层论坛CDF TALK's Week首期节目中做了一个发言，很长，内容很丰富，各家整理给这份发言拟了不同的题目，于是小磕也根据自己理解，重新整理了主线，并拟了一个新标题~

某种程度上说，达利欧这份发言最大的 highlight 应该是：学习历史的力量。他通过对历史的分析告诉我们，现在面对的是什么，将会怎么样。在开头他说，“虽然直接谈论目前的状况很有诱惑力，但是我想先尽量拒绝这样的诱惑，先退一步从大的背景上来谈。”

我们跟着他看历史。

上图是过去美国100多年债务占GDP比例，对应的是财政宽松程度。下图蓝色是利率，红色是央行购入金融资产，对应货币宽松程度。对照历史我们知道，第一个画圈点是1930年代美国历史上著名的大萧条，当时财政货币都宽松以应对大危机。左边低点是一战后美国和西欧持续繁荣的 Roaring Twenties，右边低点是二战后美国开始空前强大，两者都是所谓的新秩序建立。此后债务一路扩张，货币有高有低，直到2008年又一次大危机。

其实08年远没有大萧条那么严重，不过看08年之前的发展就知道，积重难返加上边际效用递减。从中 Dalio 指出了 第一个大趋势 ：我们已经走到长期债务周期的末尾。这个从二战之后开始的长达几十年的长期债务周期要到头了，到了这么高的位置，再继续印钞、扩大信贷、增加债务，效果也已经很弱了。在图标的最右侧我们看到突然陡峭的红线和蓝线，当时美联储突如其来的举措吓到了很多人，造成了“史诗级的”多次美股熔断，然而实际上并没有多大效果，就是这个道理。接下来，能用的手段不多了。

这两张图描述的是美国的贫富差距，左边是净财富角度，右边是收入角度。顶部最富有的0.1%的人所拥有的财富正在接近底部90%的人拥有的财富，而收入最高的10%的人已经抵上了其他所有人。 这就是第二个大趋势，目前贫富差距是1930年代以来的最高点 。

贫富差距严重不仅仅是个经济问题，它还会引发一些政治问题。Dalio 依然以美国为例：

上图线越高代表经济上越保守，线越低代表在经济上越自由。民主党共和党的政治立场在二战后曾经非常接近，但是现在已经到了1900年以来最大的分歧。下图则表示当前国会投票有95%是根据党派决定的。美国的政治分歧已经达到了最顶峰。

以上这些大趋势显然不止是美国的趋势，只是以美国为例而已。在这两个大趋势下，会发生什么呢？如果你熟悉历史，或者你熟悉现实，都会得出相同的结论：民粹崛起。

真的是近几年小磕说的特别多的话题了。回顾历史则将看到：法西斯现身，希特勒上台，美国也是千钧一发才站住脚跟。当下的程度可能更胜于当年。

以上这些，本来也在发生，即使没有这次新冠疫情，正所谓 历史自有安排，不管我们多希望和平繁荣的时代一直延续 。这次疫情更火上浇油，于是我们看到美联储砰然降息到零，看到美股连续熔断，看到因为弗洛伊德受害引发的全美甚至美国以外的混乱，还有新得昵称川建国同志的某位总统各种奇葩表演。虽然很多都是我们有生之年所未见， 但是很遗憾，结合历史我们知道，这可能只是个开始 。

所以 Dalio 说，“ 之前全球化进程中，应用比较优势来进行生产和供应，以开放自由贸易为主的方式的时代我认为已经过去了，自给自足或独立的原则和紧张局面将是我们未来环境的特点。 ”

当然这点众说纷纭，比如黄奇帆老先生就多次表示全球化脱钩不了。这个我们暂且搁置，我很喜欢他的这一段话：“ 我不知道疫情最终会造成什么结果，我认为这次疫情其实很像海啸，退去后，造成的伤害却遗留下来。 ”

下一回，我们看 Dalio 分析更大尺度的历史，以及他给我们的建议。

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