公司近况

公司于2 月25 日发布公告表示1与百度就YY Live交易事项达成协议，出售总价为21 亿美元现金，公司于2 月25 日完成2.4 亿美元现金交割（此前已于2021 年2 月收到现金18.6 亿美元）。

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完成百度收购YY Live交易，现金回笼战略聚焦。公司于2 月25 日发布公告宣布与百度正式达成协议，以21 亿美元现金总价出售旗下 YY Live直播业务（中国大陆地区直播业务）。公司此前于 2020 年11 月与百度达成协议以 36 亿美元价格出售 YY Live ，并在2021 年2 月收到约18.6 亿美元。此次最终协议达成后，将于2 月25 日完成尾款2.4 亿美元交割。我们认为，交易完成后，欢聚彻底剥离国内直播业务，进一步聚焦海外核心 资产 Bigo Live，同时通过回笼部分现金优化资本结构。

现金储备与股东回报持续强化。股东回报方面，公司 2022/2023 年分别实现股东回报（ 回购 与派息）2.84/3.55 亿美元，占 Non-GAAP 净利润 比例均超过 100%。公司 2024 年前三季度累计回购ADS达731 万股（约2.44 亿美元），展现管理层对公司长期价值的信心。截至 3Q24 末， 集团经营性现金流达6,110 万美元，持有净现金为33 亿美元，现金储备丰富。关注后续股东回报规划。

Bigo业务全球化生态韧性彰显。Bigo Live通过版本更新、加强内容审核及本地化运营，于2024 年12 月20 日及 2025 年1 月11 日分别在Google Play和苹果iOS AppStore恢复上架（此前于2024 年12 月上旬下架）。我们认为通过本地化政策适配和透明度运营，Bigo Live 有望维持全球市场竞争力，同时亦为其拓展新兴市场提供范本。我们认为，Bigo凭借全球化布局和生态韧性展现长期潜力，将为欢聚注入持续增长动能。

盈利预测与估值

维持2024~2026 年Non-GAAP净利润预测。当前股价对应24/25/26 年11/11/10 倍Non-GAAP P/E。维持跑赢行业评级。考虑到与百度交易完成、战略聚焦现金回笼，公司估值水平有所提升，上调目标价60%至64 美元，对应24/25/26 年13/13/12 倍Non-GAAP P/E，上行空间23%。

风险

海外市场竞争加剧，地缘政治风险，Shopline业务进展缓慢。