同时由于可转债具有下有债底，上不封顶的特性，也深受投资者欢迎。

可转债发行流程：

• STEP 1：上市公司董事会提出预案。

• STEP 2：股东大会通过。

• STEP 3：发审委通过（注释1）。

• STEP 4：证监会核准/同意注册（注释2）。

• STEP 5：可转债上市。

  • 注释1：银行、证券、军工或国有企业，需要获得银保监会、国防科技工业局、国资委的同意批复。大部分民营企业没有这个环节的。

  • 注释2：沪深主板上市公司向证监会申请，创业板科创板上市公司向创业板上市委或科创板上市委申请。

• 从提出预案，到最终可转债成功上市，这个过程一般要1年以上。

• 沪深主板企业过会后（STEP 3），取得批文较快（STEP 4），可能一两周就拿到；

• 创业板和科创板企业取得批文较慢，可能要两三个月。

在集思录上面可以很清楚地看到待上市配债数据。

集思录待发转债 ^[1]

上市公司发行可转债时，股权登记日登记在册的股东，能获得可转债的优先配售权。

所谓配债，指在股权登记日之前买入股票，优先参与配债。

一手党配债

一手党特指沪市而言，沪市一手党超额配售简单来说就是不足10张按照10配售，如果正股是配售6张可转债，最后配售的也是10张。

简单而言，

• 沪市配债计算按配股数量的一半往上取整数就可以。

• 深市配债计算按配股数量直接往上取整数就可以。

• 注意：创业板，科创板需要有权限，且科创板是200股为单位。

	配售单位	配10张所需正股	承受正股下跌幅度
深市	1张	400股	5.5%
沪市	1手（10张）	200股	11.0%

配债安全垫

安全垫指买入正股后，通过预计的可转债收益，对比投入买入正股的资金，计算出来的参数。

一般而言，买入正股所需资金越少，安全垫越高。

当然，从买入正股到配债结束，再到可转债上市，这段时间的不确定因素很多，所以这也是把抢权配债称为 亏钱的手艺 的原因。

埋伏配债策略

由于整个发债周期很长，埋伏配债一般埋伏在STEP 4，在登记日之前买入正股，然后在配债日完成配债并卖出正股。

埋伏的收益来自于可转债收益+正股买卖收益。

这个策略现在很多人都知道了，导致内卷严重，尤其是高安全垫的正股。

• 配债日正股必定大跌。

• 登记日甚至登记日前几日，正股大概率大跌。

下图是富春染织（高安全垫）配债在抢权前后的K线图，只能用“惨惨惨”来形容了。

富春染织配债大跌

埋伏埋伏配债策略

基于抢权配债的惨烈内卷，又出现了一种埋伏埋伏配债策略，也就是预判了你的预判。

在STEP 3甚至STEP 2，STEP 1提前买入正股，在登记日前期把正股卖了获利。

同样的，可以参考富春染织配债之前的K线图。

由于能够发可转债的公司是有一定条件的，所以：

埋伏埋伏配债策略，可以在STEP 3，2，1时优选PE分位低（没怎么涨），强势行业（比如新能源，芯片等）的正股，在合适的时机买入正股：

• 当达到可观的收益率时卖出正股

• 或自行判断是否参与正股的配债

配债选股策略

前面说过，能够发可转债的公司是需要具备一定条件，且经过了证监会的审核,可以认为能够发行可转债的股票 问题不大，潜在风险不大 。

上市公司发行可转债需要满足以下条件：

1. 最近3年的净资产利润率平均在10％以上，属于能源、原材料、基础设施类的上市公司不得低于7％

2. 可转债发行后，资产负债率不高于70％

3. 累计债券余额不超过公司净资产的40％，本次可转债发行后，累计债券余额不超过公司资产的80％

4. 募集资金的投向符合国家的产业政策

5. 可转债的利率不超过银行同期存款的利率水平

6. 可转债的发行额不少于一亿元

7. 国务院规定的其它条件

基于这个原则，可以在待发配债中进行股票优选。

选股原则也是2条：

• 位置低（PE分位低）。

• 行业强（非下行行业，非下降趋势行业）。

策略数据表

• 注1：本数据表所有数据来源于公开数据。

• 注2：本数据表不构成任何投资建议。

待发转债（进展和行业统计）

待发转债进展统计 待发转债行业统计

待发转债（4证监会通过）清单（PE排序）

待发转债（4证监会通过）清单（PE排序）

待发转债（4证监会通过）清单（安全垫排序）

待发转债（4证监会通过）清单（安全垫排序）

待发转债（4证监会通过）清单（安全垫反推股价）

待发转债（4证监会通过）清单（安全垫反推股价）

待发转债（3发审委通过）清单（按PE排序）

待发转债（3发审委通过）清单（按PE排序）

待发转债（2股东大会通过）清单（按PE排序）

待发转债（2股东大会通过）清单（按PE排序）

待发转债（1董事会通过）清单（按PE排序）

待发转债（1董事会通过）清单（按PE排序）

待发转债（按行业：银行）清单

待发转债（按行业：银行）清单

待发转债（按行业：半导体）清单

待发转债（按行业：半导体）清单

集思录待发转债: https://www.jisilu.cn/data/cbnew/#pre

低频量化市场自有其运行的规律，财富密码藏于历史数据中。低频量化，旨在从历史数据中挖掘细节，探寻隐藏的规律。所有数据均客观呈现，仅供参考。可转债发行流程可转债由于具有欠钱不还的特性，是上市公司融资的重要手段。同时由于可转债具有下有债底，上不封顶的特性，也深受投资者欢迎。可转债发行流程：STEP 1：上市公司董事会提出预案。STEP 2：股东大会通过。STEP 3：发审委通过... 转债研究以估值为核心，周期波动受股票和债券的双重驱动 可转债 的核心点在于研究其估值水平，其估值周期通常会受到正股和自身波动的多重影响，本文对于转债择时的研究从估值维度展开。 （1）对于转债指标，隐含波动率的计算存在失真的问题，YTM估值债底的意义不大，实际上应用最为广泛的还是溢价类指标，如转股溢价率和纯债溢价率。 （2）对于择时标的，我们比较了中证转债指数和转债偏股 策略 指数。相对于中证转债的全样本，转债偏股 策略 指数的成分债券剔除了溢价率高、流动性差的债券，更符合机构投资者的行为偏好。