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暂缓上市4个多月后，“艺人管理第一股” 乐华娱乐 终于登陆港股。

1月19日，乐华娱乐集团（2306.HK）正式在港交所挂牌上市。上市首日开盘价为5.60港元，高开37.25%。盘中一度涨超56%，截至当日收盘，股价稍有回落，报6.03港元/股，涨47.79%，成交额2.98亿港元，总市值52.5亿港元。

数据来源：Wind

1月18日公布的配发结果显示，公司全球发售1.2006亿股。其中，香港公开发售占30%，国际发售占70%。在香港公开发售项下，获27.68倍超额认购，国际发售项下获0.29倍超额认购。发售价为每股定价4.08港元，每手3000股，募资净额约3.913亿港元。

2022年9月，原定于9月7日上市的乐华娱乐决定延迟全球发售，并在公告中表示该决定是“鉴于现行市况”。外媒报道称，乐华暂缓赴港上市的原因是投资者意向未达到其估值预期。直至去年11月，乐华娱乐才再次重启上市进程。

相较于上一次冲刺港股，乐华娱乐对此次正式上市的发行数量和定价进行了下调，募资规模缩水过半。根据去年8月的招股资料，乐华娱乐拟全球发售股票1.33亿股，发行价格为每股6.8港元至8.5港元，募资金额约为9亿港元至11.27亿港元，公司估值约为60亿港元至75亿港元。

公开资料显示，乐华娱乐成立于2009年，是目前中国最大的艺人管理公司，主要业务包括艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐业务。根据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，乐华娱乐于中国艺人管理公司之中排名第一，市场份额为1.9%。

截至最后实际可行日期，乐华娱乐旗下共有包括王一博、朱正廷，范丞丞，黄明昊，程潇，吴宣仪在内的69名签约艺人，其中有57名为其训练生计划培养而来。

招股书显示，2019年至2021年，乐华娱乐分别实现营收6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元；同期净利润分别为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元。2022年前9个月，乐华娱乐实现收入约7.53亿元，经调整净利润约2.30亿元。

招股书显示，本次IPO募集所得资金的60%用于艺人运营，其余约15%用于扩大公司音乐ip库，约15%用于扩展泛娱乐业务，约5%用于海外扩展，约5%用于补充营运资金。

头部艺人成股东？近六成收入来自王一博

在上市首日的庆祝仪式上，杜华、韩庚、王一博、程耳、于冬等现身现场敲锣，王一博首次被介绍成乐华娱乐的股东。

不过，记者查询天眼查app后发现，王一博目前与乐华娱乐内地主体公司北京乐华圆娱文化传播有限公司没有股权关联。在乐华娱乐目前公布的上市材料中，王一博也并未出现在“主要股东”和“基石投资者名单”中。

天眼查app显示，截至目前，王一博共关联4家企业。除了由其独资的上海弋博文化传媒工作室以外，王一博分别在海南博远文化科技有限公司、河南地平线文化科技有限公司、天津地平线网络科技有限公司3家公司中担任监事，持股比例从60%至70%不等。

作为乐华娱乐排名第一的艺人，王一博的名字在招股书中共计出现18次。乐华娱乐表示，王一博为收入增长的主要来源。2020年及2021年，乐华娱乐营收增长的80%以上来自王一博。2019年至2022年前三季度，王一博为公司带来的收入占比大幅提升，分别占同期总收入的16.8%、36.7%、49.5%及58.8%。

图片来源：招股书

由于高度依赖头部艺人的收入结构，旗下艺人是否续约一直受到投资者的广泛关注。2022年8月，王一博与乐华的合约续期四年至2026年10月。王一博与乐华娱乐的收入分成比例也从2019、2020年的三七开转为2021、2022年的五五开。

值得注意的是，王一博与梁朝伟领衔主演的电影《无名》定档2023年春节档，在三天后的大年初一正式上映。截至发稿，《无名》的预售票房达到9890万元，在春节档新品票房榜排名第二。据了解，乐华娱乐并未参与该影片的出品、发行环节。

股东集齐三大互联网巨头

乐华娱乐曾获字节跳动、阿里巴巴、华人文化集团等多方投资。本次上市后，乐华娱乐兼董事长杜华持股43.26%，孙一丁（杜华配偶）持股2.85%；韩庚持股2.03%；华人文化持股12.28%； 阿里影业 （01060.HK）持股12.28%；字节跳动旗下量子跃动持股4.08%；参与全球发售的其他股东持股13.80%。

目前的股权结构中，乐华娱乐的股东中已聚集阿里系、腾讯系、字节跳动系三大互联网巨头。在上市首日的庆祝仪式现场，阿里影业CEO李捷和 猫眼娱乐 CEO郑志昊也出现现场。

在本次上市中，乐华娱乐的基石投资机构名单也有所变动。此前，该公司的基石投资者为嘉实国际、蓝色光标及猫眼娱乐三家。此次上市中，仅剩猫眼娱乐依旧在列，同时引入了Sun Mass Energy（ 中国儒意 全资控股公司）、丁世家（ 安踏体育 执行董事兼副主席）以及好赞资产管理有限公司3个新投资方，共认购1990万美元（约1.548亿港元）。

其中，中国儒意（00136.HK）全资控股公司Sun Mass Energy认购790万美元股份，猫眼香港和安踏（02020.HK）副主席丁世家分别认购500万美元股份，好赞资产认购200万美元股份。

乐华娱乐表示，考虑到猫眼娱乐主要专注的业务领域及猫眼娱乐与公司之间潜在的业务协同效应，公司将受益于猫眼娱乐的基石投资。