回购

按照西方经典理论，股份回购对于确定公司合理股价，抑制 过度投机 具有积极的 促进作用 。其原因是：⑴通常在 宏观经济 不景气、市场资金紧张等情况下， 股市行情 容易低迷。若任其持续低迷，将可能引发股市 抛压 较重，陷入股价下跌、流动性更差的恶性循环。此时若允许上市公司进行 股份回购 ，将上市公司的闲置资金返还给股东，可以在一定程度上增强市场的流动性，有利于公司合理股价的形成。1987年10月 纽约股票市场 出现股灾时，在两周之内就有650家公司发布收购股份的回购计划，以抑制该公司股价的进一步下跌。⑵上市公司对该公司信息最知情，其确定的回购价格在一定程度上比较接近公司的 实际价值 （反兼并情形除外），使虚拟资本价格的变动更接近实物 生产过程 ，从而抑制股市的过度投机。⑶在市场过度投机的情况下，若股价过高，可能在 投机泡沫 成分破裂后导致股价持续低迷。此时公司有必要动用先前回购的 库存股份 进行干预，促使股价向 内在价值 回归，从而在一定程度上有助于遏制过度 投机行为 。值得注意的是，在国外通过 股份回购 来抑制过度投机、平抑股市大幅波动的作用机制中， 库存股 的运用是一个非常重要的因素。库存股的存在使得公司可以灵活地调控 流通股 数量，有利于公司合理股价的形成。而中国现行法律规定，回购的股份必须在10日内注销，不允许公司拥有库存股。这是中国上市公司实行股份回购所遇到的一大法律障碍。

3、股份回购有利于建立员工持股制度和 股票期权 制度。国外公司中，员工持股特别是管理层持股是非常普遍的现象。当存在“库存股”制度时，公司可以从股东手里回购该公司股份，并将其交给 职工持股会 管理或直接作为股票期权以奖励公司的管理人员，这有利于建立有效的激励和 约束机制 ，增强公司内部的 凝聚力 和 向心力 。就员工持股或管理层持股制度在中国上市公司实施的可行性而言，最大的障碍之一就是缺乏可用于这种 制度安排 的股份的合法来源渠道。国外公司实施 股份回购 的重要功能之一就是回购一部分股份专门用于该公司员工或管理层持股计划。而中国法律不允许 库存股 的存在，员工持股制度和股票期权制度也就难以建立。

（二）利于形成“双赢”格局