金融术语|戴维斯双击和戴维斯双杀

来源：雪球App，作者： SSWANGSS_22，（https://xueqiu.com/9161893220/172277585）

背景

“戴维斯家族的投资理念主要源于家族的第一代，即斯尔必·库洛姆·戴维斯，他提出了著名的“戴维斯双击”效应：“在熊市购买低市盈率、低盈利的股票，等待行情转暖，享受公司盈利增长以及市盈率提升的双重收益。”

众所周知，Price（股价）=PE（市盈率）*EPS（每股盈利）。戴维斯发现，在不同的市场阶段，投资人对于股票的估值水平（PE）接受程度不同。在弱势市场里，10倍PE是大多数投资人能欣然接受的估值水平，市场进入牛市后，投资者可能对20倍的估值水平也认可，而当市场进入疯狂阶段后，投资者可能对30倍、甚至更高的估值水平也无所谓。

“戴维斯双击”正是利用这种现象，在市场低迷的时候寻找EPS和PE处于低位的股票，在预计盈利进入上升的拐点时买入，等待股市行情回暖，同时公司盈利回升，从而PE和EPS一齐上升，带来股价的迅猛攀升。而“戴维斯双杀”，则是相反的现象，即在市场疯狂的时候，买入PE很高，同时EPS处于顶峰拐点的股票，当股市走弱，同时公司盈利下滑，带来PE和EPS一齐下降，导致股价的大幅下跌。

要想找到能够实现“戴维斯双击”的股票，除了需要通过研究市场的估值水平选择买卖时机，也需要研究企业的内在价值寻找盈利能够大幅增长的股票。戴维斯寻找盈利良好、资产健康、管理层优秀的企业，通过估算公司被收购时的价格来确定企业的内在价值，在股市低迷的时候购买内在价值远远高于市场价格的股票，耐心地等待股价恢复合理后卖出。如果他发现公司的持续盈利能力不变，他会一直持有股票。“

股价（P）=每股收益（EPS）*市盈率（PE）

戴维斯效应 指，有关市场预期与上市公司的股票价格波动之间的双倍数效应。其中，市场预期指的是投资者对于上市公司未来的净利润增长的预测，以及对于上市公司未来市盈率的预期。

通过股价P的公式，可以发现，投资者对于上市公司的未来预期，直接影响对于股价未来走势的判断。投资者对于上市公司的态度，是直接反映在股票价格走势上的。通过对股价走势，可以发现，当大量投资者对公司未来看好，股价上涨，反之，下跌。这个现象，是市场的理性短期预期导致的自发波动。

通过举例，可以更好地理解每股收益、市盈率对我们投资者的用处，在判断股价未来走势具有一定的参考价值。但不作为盲目投资的依据。正如引文中所述，寻找“盈利良好、资产健康、管理层优秀”的企业，找到其内在价值，在低估值的时候买入，获得戴维斯双击效应。而对于垃圾股或经营不善的公司，即使有高估值和高利润增长率，不妨看看财务报表，是否有问题（财务作假）。以免陷入戴维斯双杀。

例1:

A公司2019年的股价为4.51元，每股收益为0.18元，市盈率为20.48PE，假设该公司2020年净利润增长50%，那么到2020年，该公司每股收益为EPS=0.18*（1+50%）=0.27元。随着时间的考验，公司的业绩持续增长，投资者对于公司的未来发展持有乐观和看好的心态，于是给予该公司的更高的市盈率估值，47.92PE，那么根据预测指标，2020年该公司的预测股价将到达12.94元=EPS*（1+净利润增长率）*市盈率=0.27元*47.92PE

注意：一般在获取数据的时候，都是取平均数据作为数据进行计算。例如2019年的市盈率，取一年中所有市盈率的平均值。此类数据可从【亿牛网】获取。

戴维斯双击：通过例1，可以发现，当某上市公司的净利润增长率增长导致每股收益的提高，同时市场对于该公司的估值预测也提高的时候，根据股价的公式，该公司股价会得到双倍的乘数，从而得到股价上涨的预测。反之，就会得到戴维斯双杀的效应。

戴维斯双杀：当上市公司的业绩逐渐下滑，利润增长率也会随之下滑，那么每股收益也下降，市场或投资者对于该公司的估值也随之下降，股价相应的得到相乘倍数的下跌。

通过对【戴维斯双击和戴维斯双杀】的学习，就可以更好的帮助我们在日常投资过程中，尤其在看研报的时候，明白研报当中的预测数据，给我们带来什么方面的讯息，尤其是对上市公司未来的估值。

小知识

税后利润=利润总额-所得税，税后利润也称净利润

利润总额=营业收入-营业成本-折旧摊销-销售费用-管理费用-财务费用

所得税=利润总额*所得税率

因此，

税后利润=利润总额*（1-所得税率）

股本总数，指的是上市公司在证券市场交易流通的股票数量，包括新股发行前的股份和新发行的股份的数量总和