无风险利率是 期权价格 的 影响因素 之一，无风险利率（Risk-free Interest Rate）水平也会影响期权的 时间价值 和 内在价值 。当利率提高，期权的时间价值曲线右移；反之，当利率下降时，期权的时间价值曲线 左移 。不过，利率水平对 期权时间价值 的整体影响还是十分有限的。关键是对期权内在价值的影响，对 看涨期权 是正向影响，对 看跌期权 是反向影响。 当其他因素不发生变化时，如果无风险 利率上升 ， 标的资产 价格的预期 增长率 可能上升，而 期权买方 未来可能收到的现金流的现值将下降，这两个因素都使看跌期权的价值下降。因此，无风险利率越高，看跌期权的价值越低。而对于看涨期权而言，标的资产价格的增长率上升会导致看涨期权的价值上升，而未来可能收到的现金流的现值下降会导致看涨期权的价值下降，理论证明，前一个因素对看涨期权的价值的影响大于后一个因素。因此，无风险利率越高，看涨期权的价值越高。 无风险利率对 期权价格 的影响用 希腊字母 RHO来体现。对 看涨期权 来说，利率上升，期权价格上涨；反之，利率下降，期权价格下降，这点从看涨期权的RHO值为正可以看出。反之，对 看跌期权 来说，利率上升，期权价格下降；利率下降，期权价格上升，因为看跌期权的RHO值为负。 ^[1] 无风险利率对权证价格的影响 ： 影响权证价格的因素不仅包括 正股 价格，还有权证的 行权价格 、正股价格 波动率 、 剩余期限 ，以及无风险利率等。其中，前四个因素对权证价格都有较确定的影响，如正股价格和 认购证 价格呈相同方向变动，与 认沽证 价格呈相反方向变动；剩余期限则和权证（无论是认购证还是认沽证）价格呈 正方向 变动等等。而无风险利率对权证价格的影响较为复杂，在实际情形中，从不同的角度分析会得出不同的结论。 首先，从无风险利率本身对权证价格的作用而言，一般可以将无风险利率对权证价格的影响理解为： 认购权证 价格将随着无风险利率的上升而上涨， 认沽权证 的价格随着无风险利率的上升而下跌。 其次，如果从 机会成本 的角度来分析利率对权证价格的影响，则会有不同的结论。由于 权利金 是在 权证交易 初期以现金方式 直接支付 的，因而具有机会成本，而该机会成本明显取决于无风险 利率水平 的高低。当无风险利率水平较高时，买入权证的机会成本较高，投资者倾向于将资金从权证市场转移到其他市场，从而导致权证价格下降；反之，当无风险利率较低时，权证价格反而会有所上升。 最后，对于 备兑权证 来说，还可以从发行商的成本角度考虑，得出与第一种情况相似的结论：认购证价格和无风险利率成正比，而认沽证价格和无风险利率成反比。这是因为，当发行商发行认购权证时，为了在将来投资者行权时能提供足够的正股，发行商通常会购买正股进行 风险管理 。此时如果利率较高，发行商的 利息成本 就会较大，因此认购证的价格也会有所提高以反映增加的成本。同理，当发行商发行认沽权证时，需沽出相关资产对冲，利率较高可使发行商收取的利息增加，因而认沽权证价格会较为便宜。